S & P подтверждает кредитный рейтинг Казахстана со стабильным взглядом
ASTANA — S & P Global Ratings подтвердила долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Казахстана на уровне «BBB-» и краткосрочный рейтинг на уровне «A-3», поддерживая стабильные перспективы, несмотря на возрастающее фискальное давление.
В своем выпуске от 21 февраля аналитики S & P объясняют рейтинг, подчеркивая надежные фискальные и внешние балансы Казахстана, которые продолжают обеспечивать крепкую защиту от внешних шоков.
«Стабильный взгляд на долгосрочный рейтинг BBB- отражает наше мнение о том, что риски длительной финансовой слабости и повышенные процентные расходы для правительства смягчены запланированным управлением и экономическими реформами, а также сильными активными буферами Казахстана», — гласит заявление.
Агентство предупредило, что рост внутреннего долга и зависимость от Национального фонда для покрытия бюджетных дефицитов могут оказать давление на финансовую структуру страны в среднесрочной перспективе. Национальный фонд, созданный в 2000 году, был задуман для накопления неожиданных доходов от углеводородов страны.
«Однако эта практика может измениться, поскольку правительство планирует ввести дополнительные ограничения на финансовое использование средств Национального фонда с 2026 года. Мы прогнозируем, что чистый государственный долг достигнет 12% ВВП к 2028 году, после почти нулевой позиции активов в 2022 году», — отмечают аналитики S & P.
Стабильный экономический рост
По словам аналитиков, экономика Казахстана осталась «стабильной» в 2024 году, поддерживаемая высокими государственными расходами. S & P прогнозирует рост ВВП на уровне 4,9% в 2025 году.
«Мы ожидаем значительный рост в этом году на уровне 4,9%, частично благодаря постоянному финансовому расширению и увеличению добычи нефти за счет расширения нефтяного месторождения Тенгиз. Несмотря на квоты ОПЕК+, по оценкам властей, общая добыча нефти может достигнуть 96 миллионов тонн в год в 2025 году и 106 миллионов тонн в 2027 году, по сравнению с почти 88 миллионами тонн в 2024 году», — говорится в заявлении.
В то время как углеводородный сектор остается основой экономики — составляя почти 20% ВВП, более 30% государственных доходов и более половины экспорта — S & P указывает на уязвимости, связанные с этой зависимостью.
Флуктуации цен на нефть продолжают представлять значительные риски для фискальной стабильности, что усугубляется геополитическими сложностями, связанными с основным путем экспорта нефти Казахстана через Каспийский трубопроводный консорциум (CPC).
S & P отмечает, что зависимость Казахстана от CPC, который направляет 80% экспорта нефти через Россию на европейские рынки, остается критической уязвимостью. В то время как правительство предпринимает усилия по диверсификации экспортных маршрутов через Баку-Тбилиси-Джейхан (BTC), объемы остаются ограниченными, а технические проблемы сохраняются.
Оно предупреждает, что нарушения в работе CPC — такие как вызванные недавними атаками беспилотников — могут «потенциально представлять некоторые риски» для целевой добычи нефти и объемов экспорта в текущем году.
S & P отмечает, что среднесрочные перспективы роста, вероятно, будут смягчены после 2025 года.
«Внутренний спрос и инвестиции, вероятно, смягчатся, поскольку рост государственных расходов замедляется. Государственная политика направлена на диверсификацию экономики через национальный инфраструктурный план, с проектами в области коммунальных услуг, транспорта, водоснабжения и переработанных водных секторов», — отмечается в отчете.
Давление
S & P подчеркивает, что дефицит доходов в 2024 году был обусловлен слабыми ценами на нефть, широко распространенными налоговыми льготами и слабым бюджетным планированием, что привело к увеличению фискальных дефицитов.
По оценкам агентства, дефицит общего правительства достиг 4,3% ВВП в 2024 году, что превысило официальную цифру в 2,7% из-за исключения S & P национальных переводов фондов из расчетов доходов.
«Для компенсации налогового дефицита Национальная фонд Казахстана предоставил правительству одноразовые исключительные переводы через дивиденды от Samruk Kazyna [суверенного фонда богатства]. Это дополнительно к гарантированным и целевым переводам в бюджет», — говорится в заявлении.
Фискальный путь Казахстана в среднесрочной перспективе будет зависеть от того, насколько эффективно внедряются фискальные правила.
«Мы ожидаем, что более низкий рост расходов, усилия по расширению налоговой базы и ограничения на дополнительные переводы из национальных фондов должны снизить фискальный дефицит до 3,7% к 2025-2028 годам. Правительство принимает меры по планированию отмены исключительных переводов из национального фонда и ограничения размеров целевых переводов в дополнение к уже существующим ограничениям на гарантированные переводы», — указывается в отчете.
